大涨36%，头部国货将重回20亿阵营？ - 开云

去年，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（简称“敷尔佳”）全年营业收入未能达到20亿元的门槛。

进入本年度，敷尔佳的业务增长势头逐步显现。2026年第一季度，其营收从3.01亿元提升至5.48亿元，同比增幅高达82.12%，归属于上市公司股东的净利润突破1亿元，达到1.72亿元，同比大幅增长87.73%。

今年上半年，敷尔佳实现营收11.56亿元，较去年同期增长33.95%；归母净利润为2.56亿元，同比上升11.46%。

今天（10月21日），敷尔佳公布了第三季度及前三季度的业绩报告，显示营收和归母净利润均呈现增长态势。如果2026年第四季度其营收能超过3亿元，敷尔佳就有机会重新跻身年营收20亿元级别的国货美妆企业行列。

具体来看，今年第三季度，敷尔佳营收为6.14亿元，同比大涨41.37%；归母净利润为1.06亿元，较去年同期实现双位数增长，增幅为11.08%；归母扣非净利润为0.89亿元，同比增长2.02%。

今年前三季度，敷尔佳营收达到17.70亿元，与去年同期相比，大幅增长36.43%；归母净利润为3.62亿元，同比增长11.35%；归母扣非净利润为2.56亿元，同比微增0.95%。

（图片：敷尔佳2026年三季报截图）

（图片：雪球截图）

财报发布当天收盘时，根据雪球数据，敷尔佳总市值为103.14亿元。

与去年同期财报发布当日收盘市值128.93亿元相比，以及上市当日（2023年8月1日）约300亿元的总市值（当时位列中国化妆品集团市值榜前五），敷尔佳的市值有所缩减。

敷尔佳最新单季营收增长41%

值得关注的是，敷尔佳今年最新的单季度及前九个月的营收和归母净利润，均创下近三年同期最大增幅。

从营收角度看，对比近三年第三季度业绩，敷尔佳2024年Q3和2026年Q3均实现双位数增长，仅2025年Q3出现双位数下滑，跌幅超过17%。

归母净利润方面，敷尔佳在经历2024年Q3下滑5.16%、2025年Q3净利润大跌44.96%近乎腰斩后，于2026年Q3重回增长轨道，归母净利润同比上涨超过11%。

（图片：相关数据图表）

将时间线拉长来看前三季度的数据，敷尔佳近三年1-9月营收均超过12亿元。在发展过程中，营收从去年同期下滑11.54%的降幅，转变为2026年同期大幅增长36.43%。

在归母净利润金额方面，敷尔佳近三年同期利润均超过3亿元，其中2024年1-9月更是实现了5.14亿元的归母净利润。在同比变化上，敷尔佳在连续两年同期归母净利润下滑后，在最新业绩中实现了增长。

（图片：相关数据图表）

财报解释称，今年1-9月营收同比大涨36.43%，主要是由于报告期内敷尔佳进行了业务拓展、渠道优化以及加大了推广力度。

此外，值得注意的是，在财务方面，敷尔佳呈现出股权高度集中的特点。根据敷尔佳三季报，实际控制人张立国持股比例为84.41%。

财报还显示，在资产负债表中，敷尔佳的货币资金较上年末上升了58.38%，主要原因是本报告期内有理财产品到期赎回。同时，资产负债率为5.61%，较低的负债水平表明公司财务状况稳健。

（图片：敷尔佳三季报截图）

以年度为维度分析，敷尔佳营收自2021年起连续四年保持增长，2023年营收更是实现高个位数增长，增幅为9.29%，但在2025年下滑了6.14%；在金额上，营收曾历经四年攀升至20亿元大关，但2025年业绩不及上年同期，跌出了20亿元阵营。

（图片：相关数据图表）

可以看出，在2025年全年业绩中，敷尔佳遭遇了近五年来首次营收和净利润均呈负增长的情况。但基于今年前三季度和第三季度营收、净利润均实现增长的表现，这或许能为2026年全年提供较为良好的增长动力。

年营收20亿元级别的国货集团回归在望？

在市场上被称为“医美面膜第一股”的敷尔佳，目前品牌矩阵中已拥有“敷尔佳”这一品牌。

（图片：敷尔佳官网截图）

在销售费用方面，根据财报，敷尔佳近三年1-9月的销售费用分别为4.92亿元、6.21亿元和8.88亿元，其中2026年1-9月销售费用同比增长42.92%。

另外，在研发投入上，近三年同期的研发费用分别为0.31亿元、0.36亿元和0.37亿元，其中2026年1-9月研发费用同比增长2.49%。

（图片：敷尔佳投资者关系截图）

近期机构研究报告指出，敷尔佳正从传统医用敷料向高附加值功效护肤领域延伸，新品上市后的放量节奏有所加快。今年9月，公司推出了精华油2.0系列及人参三因面霜，覆盖修护、抗皱、轻盈滋润等功效；首款Ⅲ类注射器械“花季动能素”于今年10月上市，标志着敷尔佳进入中胚层医美赛道。

此外，广发证券援引商业咨询与数据智能服务公司久谦的数据显示，敷尔佳2026年第三季度在天猫和抖音的线上GMV为3.23亿元，同比增长52%；其中天猫和抖音的GMV分别为1.57亿元和1.26亿元，同比分别增长71%和74%。

纵观国内美妆上市企业的竞争格局，在2026年上半年，敷尔佳市值排名第8位，而营收排名已连续三年上半年未能进入前十。在基本面方面，有报告预测，敷尔佳2026年预计营收为22.9亿元，净利润为5.1亿元，分别增长21%和18%。

双11大促的推动以及产品结构的升级，或许能让敷尔佳有机会进一步提升今年第四季度的营收增速。但至于今年年底能否重回20亿元级别的国货集团营收梯队，还需看其在第四季度的具体表现。

本文来自微信公众号“聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：苹果，36氪经授权发布。